Что нужно знать о корейском рынке воны, работающем почти 24 часа в сутки
- 17 часов назад
- 4 мин. чтения
Корреспондент Чхве Чжи Вон
Удлинение торговых часов призвано расширить доступ иностранных инвесторов и снизить зависимость от офшорных котировок, однако остаются вопросы относительно ночной ликвидности
Электронное табло в одном из обменных пунктов района Мёндон в центре Сеула показывает, что в воскресенье курс воны составлял 1 520 за доллар (Ренхап)
С понедельника спотовый рынок доллара и воны в Южной Корее перейдет на режим торговли, работающий почти 24 часа в сутки. Это очередная попытка Сеула привлечь больше торговли воной на внутренний рынок и открыть один из самых жестко регулируемых валютных рынков Азии.
Ожидается, что этот переход улучшит доступ иностранных инвесторов к торговле вонами и снизит зависимость от офшорных котировок. Однако он также станет проверкой на то, обладает ли оншорный рынок Кореи достаточной ночной ликвидностью, чтобы плавно поглощать глобальные потрясения.
Вот что нужно знать об основных изменениях, ожидаемых преимуществах и потенциальных рисках.
Что изменится с понедельника?
Торговля долларом и воном перейдет на режим, близкий к круглосуточному, с нынешней системы удлиненных торговых часов. В период действия летнего времени в Нью-Йорке рынок будет работать с 6:00 утра понедельника до 6:00 утра субботы по корейскому времени. Вне периода действия летнего времени торги будут проходить с 7:00 утра понедельника до 7:00 утра субботы.
Рынок будет закрыт по выходным и 1 января, однако торговля будет разрешена в дни национальных праздников, при этом расчеты по-прежнему будут осуществляться в банковские рабочие дни.
Торговля воном с валютами, отличными от доллара США, будет продолжаться в прежние часы: с 9:00 до 15:30.
Текущий справочный курс, устанавливаемый в 15:30, и среднерыночный курс пока останутся в силе, однако власти планируют постепенно перейти к расчету эталонных показателей по методу, взвешенному по времени, чтобы учесть более длительные часы торгов.
Почему именно сейчас?
Реформа направлена на улучшение доступа иностранных инвесторов к торговле вонами — это давно существующее слабое место в стремлении Кореи приблизиться к стандартам развитых рынков.
Это следует за мерами, принятыми в июле 2024 года, когда Корея продлила часы торговли на внутреннем рынке с традиционной сессии «с 9:00 до 15:30» до 2:00 следующего дня, что позволило рынку охватить лондонскую сессию. Зарегистрированным иностранным финансовым учреждениям также было разрешено напрямую участвовать в оншорном рынке.
Тем не менее иностранные инвесторы по-прежнему в значительной степени полагаются на офшорный рынок беспоставочных форвардов (non-deliverable forward или NDF) для управления рисками, связанными с воной, после закрытия рынка в Сеуле. Компания Hanwha Investment & Securities отметила, что на долю NDF по-прежнему приходится около 80 процентов торговли форвардами на вону, что значительно превышает средний мировой показатель в 21 процент.
Недавнее решение MSCI не включать Корею в список стран, кандидатов на включение в категорию развитых рынков, вновь подчеркнуло существующие препятствия: индексный провайдер сослался на отсутствие возможности поставки воны на офшорном рынке и недостаточную ликвидность внутреннего валютного рынка в течение продленных торговых часов.
В чём заключаются преимущества?
Главное преимущество — более плавная корректировка цен. Когда внутренний рынок закрыт, новости из-за рубежа и колебания курса доллара могут накапливаться и оказывать давление на вону при следующем открытии торгов. Удлинение торговых часов позволяет этим шокам отражаться более постепенно.
Первый этап удлинения торговых часов уже способствовал активизации торгов. Согласно отчету Корейского института рынков капитала (KCMI), в котором приводятся правительственные данные, в течение года после того, как в 2024 году Корея удлинила часы торговли на валютном рынке, среднесуточный объем спотовых торгов вырос на 45 процентов по сравнению со средним показателем за предыдущие пять лет.
Кан Хён Чжу, старший научный сотрудник KCMI, написал, что продление «существенно снизило риск разрыва», позволив более непрерывно отражать информацию, поступившую за ночь.
Это изменение также может помочь компаниям управлять валютным риском. Компания Hanwha Investment & Securities отметила, что более непрерывное ценообразование позволит экспортерам и импортерам разрабатывать стратегии хеджирования, не попадая в затруднительное положение из-за резких колебаний курса при утреннем открытии.
Повлияет ли это на курс воны?
Новая система меняет механизм торговли воной, но не фундаментальные факторы, определяющие её курс.
Несмотря на запуск круглосуточного валютного рынка, аналитик KB Securities О Чжэ Ён прогнозирует, что вона может ослабнуть по сравнению с текущим уровнем около 1 530 за доллар во второй половине 2026 года, если продолжится более широкий рост курса доллара и усугубится дисбаланс спроса и предложения на валютном рынке Кореи.
«Самая важная переменная — это масштаб потенциального будущего оттока средств иностранных инвесторов с корейского фондового рынка», — отметил О.
Более важный вопрос заключается в том, как вон будет поглощать шоки, когда торговля перейдет в ночные часы с более низкой ликвидностью. Аналитик Hanwha Investment & Securities Чхве Гю Хо заявил, что это изменение делает управление рисками более важным, чем ставки на краткосрочное направление движения курса.
«Само по себе продление торговых часов не привело к росту волатильности», — сказал Чхве. «Скорее, макроэкономические потрясения в сочетании с низкой ликвидностью в ночное время — микроструктурной особенностью — усилили волатильность, ощущаемую участниками рынка».
Накануне введения изменений второй заместитель министра финансов Южной Кореи Хо Чан заявил в четверг, что власти готовы принять меры, если динамика валютного курса отклонится от фундаментальных показателей: «Мы немедленно примем необходимые меры по стабилизации рынка в случае, если обменный курс отклонится от фундаментальных показателей и односторонние колебания усилятся».
Комментарии