Поиск

Южнокорейская компания Doosan Heavy Industries & Construction собирается продать свой филиалы


«Разгрузка» пакетов акций в ключевых филиалах рассматривается как неизбежность, но продажи могут столкнуться с препятствиями

(Ренхап) Обремененный долгами Doosan Heavy Industries & Construction когда-то считался ведущим в Южной Корее производителем энергетического оборудования для сжигания угля, ядерной и газовой энергии. Однако за последние несколько лет он терял интерес инвесторов, так как выигрывал все меньше заявок на фоне попытки других стран изменить зависимость от ископаемого топлива и ядерной энергии. Впоследствии ее бизнес стал зависимым от долга, чтобы продолжать свою неустойчивую деятельность. После пандемии коронавируса Doosan Heavy столкнулся с кризисом ликвидности, который привел к тому, что государственные кредиторы - Экспортно-импортный банк Южной Кореи и Банк развития Южной Кореи (KDB) - предоставили кредитную линию на сумму 1 трлн вон (817,32 млн долларов), чтобы смягчить ситуацию. В настоящее время Doosan Heavy предлагает «план самоспасения», который будет предложен в этом месяце в ответ на государственную программу спасения корпораций. Компания, имеющая рыночную капитализацию около 850 млрд. вон, вероятно, выставит на продажу доли в своих ключевых филиалах и уволит до 2600 сотрудников. По мнению обозревателей рынка, он также может рассмотреть возможность получения неденежных вкладов от своей материнской холдинговой компании Doosan Co. Наиболее очевидным вариантом смягчения финансового давления, по-видимому, является передача доли в ее филиалах потенциальным покупателям, которые ищут новую деловую возможность. Doosan Heavy владеет 36,27% акций Doosan Infracore, производителя строительного оборудования, и полностью владеет Doosan Engineering and Construction, строителем жилых домов. Кроме этого, Doosan Bobcat, производитель строительного оборудования, является ее косвенной дочерней компанией. Отвечая на вопрос о возможностях форсирования продажи филиалов, вице-президент KDB Чхве Дэ Хен сказал прессе на прошлой неделе следующее: «(Doosan) должен быть на распутье, чтобы найти способы реорганизации своей корпоративной структуры, потому что (ее филиалы) Doosan Bobcat или Doosan Infracore показали хорошие результаты и продемонстрировали относительно крепкое финансовое здоровье». Также сообщается, что кредиторы призвали Doosan Heavy разорвать свои акционерные отношения с Doosan Infracore и Doosan Bobcat, чтобы предотвратить отрицательный побочный эффект от Doosan Heavy. Однако с тех пор, как эти филиалы были выставлены на продажу, их скрытые финансовые риски снижают их стоимость, что создает препятствия для усилий Doosan по выводу инвестиций. Doosan E&C, известная своим брендом жилья We’ve, находится в минусе четыре года подряд. По состоянию на конец 2019 года объем его заимствований составил 725,7 млрд. вон, а срок погашения через год составил 585,1 млрд. вон. С 2013 года Doosan Group вложила более 1,5 триллиона вон в Doosan E&C для решения проблемы ликвидности, но безрезультатно. После нескольких неудачных попыток продажи, Doosan Heavy в прошлом году объявил о планах делистинговать строительный филиал путем приобретения оставшихся акции. Сообщается, что Doosan E&C снова ищет потенциальных покупателей, работая вместе с консультантом по инвестициям BDA Partners из Нью-Йорка. Doosan Heavy сообщил, что пока ничего не решено. С другой стороны, он столкнулся с претензией о возмещении более 700 миллиардов вон инвесторам в своем китайском подразделении. Данное подразделение обвиняется в нарушении прав инвесторов на выход после неудачной попытки первоначального публичного размещения акций. Приичем это происходит на фоне того, как миноритарные акционеры Doosan Infracore China – Mirae Asset Private Equity, IMM Private Equity и Hana Financial Investment Private Equity – подали судебный иск на Doosan Infracore в марте 2018 года в Сеульском центральном районном суде, чтобы вынудить компанию исполнить свой обязательства по покупке собственных акции. Судебная тяжба продолжает и по сей день. Между тем, Верховный суд Южной Кореи в 2018 году постановил, что Doosan Infracore должна выплатить 10 миллиардов вон плюс проценты группе инвесторов. «Даже если произойдет смена акционеров Doosan Infracore, фирма все равно будет нести ответственность за возмещение, если проиграет судебный процесс», - сказал источник, знакомый с этим вопросом. Риск рефинансирования Без дополнительного раунда финансирования со стороны государства или вероятных усилий Doosan Heavy по выводу своих инвестиций в ключевые филиалы, государственный план спасения в марте представляется недолгим. До конца июня Doosan Heavy обязан погасить долги на сумму 1,2 трлн вон, что превышает размер кредитной линии, обнародованной в марте. К ним относится долларовые облигации на сумму 500 миллионов долларов, которые использовались для публичного привлечения средств в 2015 году и должбы быть погашены до 27 апреля. Сейчас Doosan просит своего гаранта - Экспортно-импортного банка Южной Кореи - конвертировать облигации в кредиты. У фирмы также имеются краткосрочные обязательстваа в размере 550 миллиардов вон. В то же время наблюдатели за рынком внимательно следят за тем, будут ли инвесторы, инвестировавшие в ее 499,7 млрд. вон облигационных варрантов (включая материнскую компанию Doosan), снимать свой деньги раньше срока погашения, который назначен на май 2022 года. Цифры показывают, что зависимость фирмы от долга резко возросла за последние пару лет. Согласно данным консолидированного отчета, на конец 2019 года отношение долга к собственному капиталу Doosan Heavy составило 230,2 процента, увеличившись на 40 процентов за два года. Соотношение долга к EBITDA составило 16, увеличившись почти на 50 процентов за тот же период. Его аудитор на 2019 год, Samjong KPMG, подчеркнул «значительную неопределенность, которая может поднять серьезный вопрос о способности (Doosan Heavy) продолжать работать в качестве непрерывной компании». в последнем отчете Doosan Heavy, опубликованном в марте. Samjong KPMG сослался на ее убыточный статус, продолжаюшийся 7-й год подряд, и на его неспособность мобилизовать денежные средства для покрытия или рефинансирования долгов. На конец 2019 года текущие обязательства компании составили 7,41 трлн вон, что превышает чистые ликвидные активы на 4,42 трлн вон. Не вините COVID-19 С другой стороны, есть критика, что помощь больной компании бессмысленна, так как компания показывали плохие финансовые результаты задолго до пандемии. Критики также говорят, что неспособность фирмы отказаться от ископаемого топлива и ядерной энергии подорвала ее финансовое состояние, и коронавирус тут ни при чем. Общественные группы активистов, в том числе «Гринпис», в среду призвали кредиторов требовать у Doosan Heavy прекращение производства ископаемого топлива. «Кризис Doosan Heavy не был вызван коронавирусом», - говорится в заявлении в среду. «Мы надеемся, что финансово стабильные компании не потеряют возможности преодолеть кризис с коронавирусом из-за государственного финансирования Doosan Heavy». Наблюдатели за рынком также говорят, что последнее решение правительства выручить фирму во время пандемии коронавируса представляет собой «стратегическую проблему», в результате чего государственные кредиторы подвергаются моральному риску. «Вопрос заключается в том, почему (KDB и Эксимбанку Южной Кореи) так внезапно пришлось использовать средства, назначенного для борьбы с COVID-19, для решения того, что на самом деле является очень распространенным явлением: финансовая несостоятельность компании, которая борется на своем ключевом рынке» - сказала корреспонденту The Korea Herald Мелисса Браун, директор Института экономики энергетики и финансового анализа. «Было бы естественно спросить, существуют ли механизмы подотчетности правительства, которые могут гарантировать, что данная мера отвечает общественному интересу, а также позволяют определить, насколько она соответствует «принципу вытянутой руки», - сказала Браун. Сон Чжи Хён (consnow@heraldcorp.com) #южнаякорея #корея #кризис #строительство #экономика #энергетика #бизнес #инвестиции #финансы #фондовыйрынок #промышленность